涨价自主权在握+2019年产能有望翻番 54%毛利率笑傲全行业 最保守估值也有3个板上涨空间
栏目:媒体新闻 发布时间:2019-03-12 09:32
摘要:公司已经成功地从区域垃圾焚烧的龙头,发展为全国性的垃圾焚烧企业。在手项目充足,业绩增长基础牢固。在A股和H股垃圾焚烧标的中较为稀缺,公司有望享受纯运营业务.........

摘要:公司已经成功地从区域垃圾焚烧的龙头,发展为全国性的垃圾焚烧企业。在手项目充足,业绩增长基础牢固。在A股和H股垃圾焚烧标的中较为稀缺,公司有望享受纯运营业务带来的估值溢价。

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正文:

旺能环境:深潜环保板块的区域龙头现身:涨价自主权在握+2019年产能有望翻番 54%毛利率笑傲全行业 最保守估值也有3个板上涨空间

行业面临价值重估机遇见下图:

垃圾焚烧发电区域龙头,储备项目充足,成长潜力大

行业盈利能力提升:内生经营挖潜+外部环境改善

财务分析:现金流匹配度行业领先;项目扩张资本开支无忧

盈利预测与估值

公司未来三年业绩成长的核心逻辑在于储备产能的释放:国泰君安预测公司18/19/20年投运垃圾焚烧产能分别为1.11万吨/日、1.88万吨/日和2.15万吨/日,项目投产节奏略超此前,上调公司归属净利润为3.06(+2%)/4.19(+4%)/5.25(+5%)亿元,对应EPS为0.74/1.01/1.26元。

参考A股可比垃圾焚烧企业2019年PE均值21,预测公司2019年20倍估值,对应合理估值为20.2元/股。鉴于垃圾焚烧作为重资产行业,亦参考PB 估值方式,A股可比垃圾焚烧企业2019年PB均值2.5,对应旺能环境2019年的资产规模,对应合理估值为40元/股。出于谨慎考虑,取两种估值方法目标价孰低者,上调公司目标价20.2元/股,推荐“买入”评级。